株価指標の応用とバリュートラップ
＜株投資のイロハ5-12＞
株価が割高か割安かを判定するうえで代表的な株価指標、PERとPBR。
これらの数値は、銘柄の種類や相場環境によってブレが大きく、安易に「PER10倍で買い」とか「PBR15倍で売り」とか言えないのが実際です。
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目次
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景気敏感・ディフェンシブで大きく数値が違う
たとえば前ページ「景気敏感株とディフェンシブ株の違い」で、「両者の株価の値動きは大きく違ってくる」ということは、お話した通りです。
これによりPER・PBRの上下限も、景気敏感株かディフェンシブ株かによって、かなり左右されます。
だいぶ大雑把ですが、目安としては以下のとおりに。
景気敏感株はPER・PBRが低め、ディフェンシブ株はPER・PBRが高めになりがち。
このことは、覚えておきましょう。
ディフェンシブ株（あるいはグロース株）ではPER100倍やPBR10倍という数字を、普通に見ることができます。
これはもともとディフェンシブ株が長期投資向けで、値動きがゆるやかに右肩上がりだからこそ起きる現象です。
同業銘柄や同業平均値と比較して判断する
また同じ業種セクターの別銘柄と比較して、PER・PBRの高低を見てもいいですね。
たとえばみずほ銀行（8411）と三菱UFJ銀行（8306）がPER10倍で、三井住友銀行（8316）がPER7倍だったら、三井住友銀行は割安で買い、という判断ができます。
東証の公式ページでは、毎月ごとの業種別の平均PERやPBRを見ることができます。
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● 日本取引所・業種別PERとPBR（外部リンク） |
（クリックで拡大・2019年6月のもの）
たとえば2019年6月では、水産業の平均PERが14倍ですね。
水産業の代表銘柄であるマルハニチロ（1333）は、同時期にPERが10倍を割っており、平均PERと比較して割安ということで、買いの判断をくだせました。
株価チャートも6月で底をつき、7月には上昇。
こんな感じに同業種の別銘柄や、業種ごと平均のPER・PBRと比較して、株価が割安か割高かを見ることができるわけです。
新興株・成長株ではPER・PBRは機能しづらい
また注意すべきは、純利益や純資産に依存しない株価変動では、PERやPBRはまったく機能しないということです。
具体的には、今後の売上拡大のために経費を使いまくって、純利益や純資産が残らない「増収減益」の会社では、PERやPBRはもちろん、PEGレシオも機能しません。
とりわけIPO（新規公開株）や小型成長株ではPERやPBRは使わず、時価総額を売上で割ったPSRという指標が使われます。
バリュートラップを意識しよう
PERやPBRが機能せず、株価がずっと割安だったり、さらにさがっていくことを、バリュートラップと言います。
以下のような銘柄では、バリュートラップが頻発します。
業績成長率が毎期マイナスで、赤字がつづく
減配がつづく
疑義注記の表記がある（倒産リスクがある）
債務超過（純資産がマイナス）
こういった銘柄では、どんなに株価が安くなってても、PERやPBRを使うのは避けたほうがいいです。
ようするにバリュー投資でも、グロース投資の視点を忘れないようにする、ということです。
そしてこうしたグロース投資の視点をいれても、バリュー投資は失敗することがままあります。
真の意味でバリュエーション（株価の底）を見極めるのは、株初心者にはかなり難しいのですね。
それこそ有価証券報告書や決算短信を深く読みこんだり、会社のIRに電話して、綿密に調査する必要があります。
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● 決算短信を使った短期トレードのやり方（参考記事・決算短信の解説） |
過度なナンピンに注意する
バリュー投資は、逆張り買いになりがち。
ナンピン前提にするなら、大量の資金も要求されます。
下降トレンド状態のチャートに買いをいれていくわけですから、当然です。
これらのファンダ分析に、前回安値やサポートラインなどのテクニカル分析をあわせて、損切り前提でエントリーするのも手でしょう。
小資金の株初心者は、トレンド転換の底値や、MACDや移動平均線のゴールデンクロスを確認してからのエントリーでも、遅くはありません。
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● トレンドとレンジ（復習記事・サポートラインについて） ● ナンピンとマーチンゲールを使った資金管理（参考記事） |
なんであれ原則、PER・PBR・配当利回りなどを使ったバリュー投資（逆張り買い）は、グロース投資（順張り買い）より難しくなる、ということは覚えておきましょう。
エントリーもそうですが、逆張りバリュー投資でなにより悩まされるのは、エグジットの利確時です。
キヤノン（7751）の逆張り買いの例
配当利回りをエントリー根拠に使った例として、キヤノン（7751）。
キヤノンは2018年末に配当利回りが5％を超え、株価3000円周辺に長期の水平サポートラインがあります。
「それ以上株価はさがらないだろう」と、株価3000円割れで買いをいれた投資家は多いです。
しかし2020年5月時点で、株価は2200円まで下落。
対応策は以下の3点になってきます。
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損切りやナンピンをしない場合は、キャピタル投資ではなくインカム長期投資に切り替え、という形になります。
「銀行口座に預金しているよりはマシ」という感覚が、重要になりますね。
では、バリュー投資は間違っているのか？
当ページでは、バリュー投資のデメリットについて、いろいろ話してきました。
こういう記事を書いていると、私がバリュー投資に否定的と見られても仕方ありませんが、別にそんなことはありません（笑）
グロース投資の順張りが「高く買い、さらに高く売る」手法であるいっぽうで、バリュー投資の逆張りは「安く買い、高く売る」手法。
トレードで利益をだす上での王道ではあることは、まちがいありません。
初心者には敷居が高いというだけで、極めれば、かなり安全な投資手法になります。
株に慣れてきたら、徐々に手をだしてみると良いでしょう。
第五章では、会社の分析方法・ファンダメンタルの基本について学んできました。
次ページの第六章からは、世界情勢（マクロ経済）が株価に与える影響について、見ていきましょう。
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